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家用电器盈利能力持续提升荐股

2019/08/25 来源:黔西南州信息港

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家用电器:盈利能力持续提升 荐 股 2014-09-04 类别: 机构: 研究员:[摘要]中国白电行业2014年中报总结:盈利能力持

家用电器:盈利能力持续提升 荐 股 2014-09-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国白电行业2014年中报总结:盈利能力持续提升营收保持平稳增长,盈利能力显著提升2014H1白电龙头营收均保持同比增长,美的快(+18%),格力(+10%)和海尔(+9%)接近,2季度美的和格力的收入增速有所下滑,海尔略有提升。格力、美的和海尔上半年净利润分别同比增长42%、58%和21%,2季度美的海尔加速格力减速。毛利率均获提升源自原材料价格下降和产品结构改善,同时期间费用率得到控制,销售净利率提升,2014H1格力、美的和海尔分别达9.7%、8.6%和5.5%,同比分别上升2.2、2.2和0.5个百分点。

预提费用持续增长,格力预收帐款下滑上半年三大白电龙头货币资金和预提费用(非流动负债)均继续增长,显示了它们对产业链的掌控力加强,我们预计将支撑未来利润增长。2014H1格力预提费用达 66亿元,居三家公司之首,但预收账款同比下降70%至21亿元,收入增长潜力或下滑。美的上半年预收帐款规模,达42亿元,体现出美的战略转型后,渠道盈利能力提升,且对美的信心更为充足。海尔预收账款逐步上升,而存货控制在较低水平,快速周转的渠道模式进入良性循环。

现金流良好,资本开支减少,分红收益率有望上升上半年三家公司经营性现金流量净额继续增长,并超过净利润水平,经营质量较高。目前白电龙头生产基地已基本布局完成,上半年三公司资本开支维持低位。而随着净利润增长和分红比例提升,年度分红规模料将持续扩大。

良好竞争格局有望延续,继续推荐中国白电龙头白电行业已形成较好竞争格局,龙头公司竞争力稳固。我们推荐治理改善和可能资产注入的青岛海尔、市占率和净利率提升的美的集团和低估值的格力电器。

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